随着三季报临近，市场对核心公司业绩提高关注度，我们判断处于产业落地加速期的AI 龙头、布局新领域的网安龙头以及逐渐演变为企业内生需求且估值处于相对底部的云计算厂商有望呈现良好增长态势。伴随相关龙头厂商的估值进一步消化，或将提供中长期配置机遇。
AI 进入加速成长期，领军公司规模优势明显。从2016 年开始，AI 行业经历完整的预期膨胀期、泡沫幻灭期，近期产品初步成熟，客户需求快速增加，行业进入产业化元年。从技术本质分析，AI 产品的迭代需要客户不断提供的需求、Know-how、数据，领军公司规模优势明显，其中科大讯飞、海康威视、中科创达等21Q3 营收我们预计增速或分别达到45%、27%、50%。
网安订单维持高增，行业需求提升叠加集中度上升。合规要求提升与信息化深化要求用户真正将网络安全用起来，带动行业景气度，行业集中度逐步提升，并推动安管平台。安全服务业务快速增长。通过跟踪招投标订单情况结合我们对产业趋势的判断，2021Q3 行业仍维持较高景气新领域网安龙头企业，如安恒信息、奇安信、深信服等21Q3 营收我们预计增速或分别达到41%、35%、37%。
云计算：长期最确定主线，上游拐点临近，中下游景气持续。1)2019 年4 月，我们即提出云计算三定律：护城河不断增强，行业集中度进一步提升；数据集中，产生增值服务进一步抬高天花板；中国云计算企业有望实现弯道超车。2)云产品已成为国内企业必需品，A 股云计算SaaS 领军行业壁垒和商业模式全面升级，21Q3 有望延续稳健成长趋势，广联达、金山办公等云领军收入增速我们预计或分别达到20%、40%。3)全球云厂商收入保持高增，2021Q2，AWS 营收同比增长37%、Google Cloud 营收同比增长54%、Azure 营收同比增长51%；同时，其对底层IT的建设支出也不断加大；且Intel DCG 业务收入环比逐步改善，云上游需求复苏信号或现，浪潮信息、宝信软件等21Q3 营收增速我们预计或分别达到5%、30%。
财富管理大时代来临，金融IT 领军或持续高增。资本市场大发展趋势之下，居民理财搬家逻辑进入兑现期，21Q3 预计互联网资管核心东方财富有望维持较高增速，同比预计可达到35%；金融机构IT 投入持续加大，恒生电子等核心公司产品力提升节奏实现共振，21Q3 营收增速我们预计或可达20%；银行IT 在行业需求周期、金融系统自主可控以及云渗透深入带动下需求持续增加，长亮科技等领军公司营收增速我们预计或达到30%。
工业互联网及工业软件产业趋势已至，信创业绩进入兑现期。1)工业行业内越来越多的客户(尤其是头部客户)的覆盖又进一步巩固赛道参与者的行业Know-how 积累，工业软件赛道头部公司有望不断扩大市占率。在持续强研发投入支撑下以及国产化政策激励下，头部公司的技术和客户资源护城河将不断拓宽，新的厂商难以切入这一赛道。其中，中望软件、中控技术21Q3 同比增速我们预计或分别达到35%、50%。2)2021 年起信创板块各细分领军公司业绩处于明显上升趋势。虽然疫情带来的基数影响是重要因素，下游党政、八大行业企业需求拐角来临更加关键，行业整体有望进入2-3 年的景气期。其中，中科曙光、中国长城、东方通等21Q3 营收增速我们预计或达到5%、35%、60%。
投资主线：
AI:海康威视、科大讯飞、中科创达、道通科技；网安：安恒信息、深信服、卫士通、天融信、奇安信、启明星辰；云计算：金山办公、广联达、宝信软件、浪潮信息；金融IT:东方财富、恒生电子、同花顺、长亮科技；工业互联网及工业软件：国联股份、赛易信息、中控技术、中望软件、盈建科。
信创：中科曙光、中国长城、科蓝软件。
风险提示：贸易摩擦加剧；财政支出不及预期；经济下行超预期。
（文章来源：国盛证券）
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