本周年末行情的趋势进一步强化，全A指数创下15年以来新高，价值股呈现全面的回暖势头。本周迎来了两大重磅会议的相继落地，如何理解中央经济工作会议对股市的影响？
股债汇齐涨背后的逻辑是什么？
本周国内资本市场迎来股、债、汇同步上涨，从其背后的驱动因素来看，一方面，稳增长的诉求强化，宽信用预期抬升的同时，货币宽松先行一步；另一方面，外围疫情不确定性抬升，叠加中美关系趋缓，推动人民币升值，外资入场步伐也明显加快。
中央经济工作会议对股市的6点影响
1、经济稳字当头，实体“去杠杆”进程告一段落。今年以来宏观的内核在于：外部超预期，内部去杠杆，随着信贷脉冲于10月见底，实体部门去杠杆的进程基本告一段落，明年大概率开启温和“加杠杆”。
2、信用从稳到宽，相比于730政治局会议，宽信用的确定性在提升。三季度之后信用环境逐步由紧到稳，更多是受专项债和财政节奏的影响；向后展望，在财政前置、地产纠偏、信用直达工具等推动下，宽信用的确定性进一步提升，信用条件在年底有望迎来真正意义上企稳。
3、不论增长目标是否达到5.5，都需要基建、地产等传统经济发力。考虑到21三季度两年复合增速只有4.9%，且四季度有进一步下滑压力，基建、地产等传统经济发力的必要性提升。且高频数据指向跟基建地产相关的需求数据近期都出现企稳信号，向后看对传统经济不宜过度悲观。
4、碳中和先立后破，双碳告别“一刀切”，保供稳价的基调延续。能耗政策更有弹性，双碳告别“一刀切”。而以绿色能源为主的高耗能企业将不再过度受制于单位产出的“能耗”指标，绿电板块迎来明确性利好。
5、产业政策端，关注区域平衡、垄断性行业改革与农业安全。明年电网、电信、铁路、石油、天然气等垄断领域的市场竞争性业务有望加速放开；同时关注种业、农业机械等相关行业的配置机会。
6、注册制改革全面铺开，权益市场融资重要性进一步提升。A股长线资金入市大逻辑并改变，房地产税推行后，居民资金借助机构入市仍将是股市的主力增量，公募+私募预计明年仍将贡献超1.5万亿增量资金。
重视M1-PPI剪刀差拐点这一做多信号
今年以来，价值蓝筹为主的上证50/沪深300，都跟随信用收缩出现了较为明显的调整。涨跌同源，若M1-PPI剪刀差确认拐点后继续修复，权重指数的上行空间也有望打开。我们认为，中期信用条件走宽，叠加近期内外资金共振，价值股有望引领贝塔行情跨年，总体看，大金融短期胜率更高，消费中期持续性更强。
按照信用恢复的节奏，由近及远分别要经历信用风险(地产链是重点)的修复—>M1的反弹—>实体融资意愿的改善。现阶段尚处于信用恢复的早期阶段，11月金融数据略不及预期，但并不重要，货币已先行一步走宽为后续融资发力蓄力，继续关注信用条件的渐次修复信号。
核心结论与策略建议
先立后破，内外共振，稳增长引领贝塔行情跨年。(一)稳增长方向既定且初见成效，年底信用条件有望真正意义上企稳，中期继续看好价值修复，推荐食品饮料、消费者服务、优质银行、电力运维；(二)新老基建发力方向，首推：建筑/建材、风光储、特高压；(三)上游成本反转的汽车零部件、小家电，以及独立主线军工。
（文章来源：策略晓说）
文章来源：策略晓说