新股频繁破发，打新者“中签如中刀”之下，新股“滞销”了吗？
11月3日晚间，强瑞技术(301128.SZ)披露首次公开发行股票发行结果。其中，网上投资者放弃认购50.91万股，未缴款认购金额为1518.14万元，弃购部分占总发行规模的比例达2.76%。
强瑞技术中签号码共有36943个，每个中签号码能认购500股股票。
此前，散户大多“闭眼”打新，只要中签基本上都能获得一定收益，中签者自然会按期缴款。强瑞技术在发行时获得投资者的超千倍申购，最终网上中签率仅为0.0136%。不少投资者中签后却选择弃购，究竟为何？
弃购比例刷新A股近10年记录
对于强瑞技术投资者弃购比例较高的现象，有行业人士认为，随着新股定价机制改变，近期多只新股上市破发，投资者认购热度有所下降。
据了解，强瑞技术本次采用网上发行的方式，无网下询价和配售环节，发行数量为1847.17万股，发行价格为29.82元/股，发行市盈率约为38倍。
根据相关规则，网上投资者放弃认购的50.91万股，加上未达深市新股网上申购单元500股的余股200股，合计为50.93万股，均由主承销商最终包销，包销金额为1518.73万元，占总发行数量的比例为2.76%。这也意味着，国信证券将“意外”跻身强瑞技术前十大股东。
值得一提的是，强瑞技术本次发行弃购比例创A股近10年新高。
此前，弃购比例最高的是中国交建。资料显示，中国交建于2012年3月在A股上市，彼时投资者弃购比例为11.05%，包销超过1亿股，包销金额达5.52亿元。
其次是邮储银行，联席主承销商包销股份数量占绿鞋全额行使后发行规模的2%。2019年12月，邮储银行发行结果显示，网上投资者弃购数量1.12亿股，弃购金额6.16亿元；网下投资者弃购数量681.27万股，弃购金额3747万元。
一位券商人士告诉21世纪经济报道记者，按照新股申购规则，投资者在中签后应在T+2日16点之前缴款，否则就视为放弃申购。连续12个月内累计3次中签后未足额缴款，6个月内不能参与新股申购。
据了解，自10月22日中自科技上市首日破发后，至今已有9只新股上市首日出现破发现象。一位弃购强瑞技术的投资者表示，最近新股破发较多，公司30倍以上市盈率高于他的心理预期。近期破发新股大多数发行市盈率较高，这位投资人也学会了“自保”之策，他对记者表示，以后打新会翻看招股书了解基本面和估值情况，再有选择性地打新。
强瑞技术的AB面
看懂研究员王赤坤表示，此前，新股上市发行中，一直有市盈率不超过23倍的“潜规则”。注册制实施后，在创业板和科创板上市的新股发行估值被认为可不受“23倍市盈率”限制，部分公司上市时的估值高达百倍。
不过强瑞技术估值甚至略低于行业平均水平，此外，强瑞技术采取了直接定价没有网下询价环节，因此也不受询价新规影响，从这个角度来看，恐怕很难将公司大规模被弃购归因于公司估值高。
强瑞技术的发行公告显示，根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》(2012年修订)，发行人所属行业为“C35专用设备制造业”，截至2021年10月26日(T-3日)，中证指数有限公司发布的行业最近一个月静态平均市盈率为40.87倍。本次发行价格29.82元/股对应的发行人2020年经审计的扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东净利润摊薄后市盈率为38.00倍，不超过2021年10月26日(T-3日)中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率。
“与同行相比，强瑞技术发行市盈率并不算高，这么高的弃购率恐怕还是投资者被近期新股频发破发吓到了，看到强瑞技术的价格就放弃了。”有投行人士对记者表示。
不过从强瑞技术的基本面来看，公司2020年营收和净利润增速有所降低。
招股书显示，强瑞技术成立于2005年，主要从事工装和检测用治具及设备的研发、设计、生产和销售，是国内智能手机组装和检测治具领域的主要企业之一。在移动终端电子产品领域，公司主要终端客户包括华为、荣耀、苹果、vivo和OPPO等。
从财务数据来看，2018-2020年，强瑞技术营业收入分别为2.49亿元、3.47亿元、4.2亿元；对应净利润分别为2707.51万元、6321.44万元、6428.61万元。2020年公司营收和净利润增速明显放缓。
据招股书，2018-2020年，公司对第一大客户华为的销售占比分别为82.65%、87.25%和54.72%。但自2020年以来，华为智能手机等业务面临较大的经营风险，公司从华为获取的收入大幅减少，2021年上半年对华为的销售占比降至18.35%。
基于此，强瑞技术加强了对苹果产业链客户的拓展。2020年，公司来源于苹果产业链客户的收入占比约为34.6%，从而使得2020年度的营业收入和净利润双双实现增长。
行业竞争格局方面，强瑞技术产品目前主要应用于消费电子行业，具体应用范围为移动终端电子产品的组装和性能检测等。该细分领域中的主要企业包括每通测控、思榕科技、博辉特等非上市或挂牌公司，以及博杰股份、运泰利(被上市公司长园集团收购)、赛腾股份、科瑞技术、博众精工和精测电子等上市公司。
总体来看，公司所处细分行业竞争对手数量众多。强瑞技术在招股书中直言，在设备领域的研发能力与赛腾股份、博杰股份、科瑞技术等竞争对手相比存在一定的差距，这使得公司在开拓设备市场时处于相对劣势地位。
不过，强瑞技术亦表示，与同行业竞争对手相比，公司在治具产品领域已形成一定的相对竞争优势，主要体现在公司治具产品品类较为齐全，治具产品结构设计能力和精密加工能力较强。
在投资者打新方面，王赤坤认为，作为投资者，特别是二级投资者，不仅仅看企业当前盈利状况，更要关心企业发展预期。
（文章来源：21世纪经济报道）
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